堅持醫(yī)藥賽道投資的朋友，都經(jīng)歷了市場無情的洗禮，很多人也在彷徨：如何研判醫(yī)藥行業(yè)的投資前景?先說結(jié)論：無論是A股的創(chuàng)新藥公司，還是港股生物醫(yī)藥18A公司，都會面臨兩極分化，很可能會死一大批，而少數(shù)活下來的未來應(yīng)該相當(dāng)一部分都會千億市值以上。

　　但即便如此，若市場繼續(xù)泥沙俱下，活下來的也可能在現(xiàn)有股價基礎(chǔ)上繼續(xù)腰斬。

　　1、最近兩三年的創(chuàng)新藥泡沫巨大。

　　最近兩三年的情形是，海外大藥企的高管只有出來創(chuàng)業(yè)就有大機構(gòu)投錢，甚至不出來也有金主找上門來做思想工作，做孵化。

　　然后科研大佬帶幾個人分工，湊上一個或幾個大伙之前在老東家弄的沒被立項的研究或自個兒私下的研究作為自研創(chuàng)新管線，形成基本的團隊和在研管線。拿了一兩輪融資后，再到海外買一個二期在研的中華區(qū)權(quán)益，C輪和D輪融資就被干到40-60億的估值，上市后就到了100+億市值。3-4年時間便點石成金。創(chuàng)始團隊的科研大佬們即便股權(quán)稀釋得厲害，但10個點的股權(quán)也得有10億的身價，妥妥進(jìn)入億萬富豪行列。而這一切難嗎?不難。只要機敏行動得早，這樣的成功不難復(fù)制。但賺錢這么容易的嗎?這不是泡沫是什么?

　　2、2000年美股的科技泡沫

　　20世紀(jì)90年代，美股但凡是上市公司沾了互聯(lián)網(wǎng)概念，都股價飆升，大量虧損的初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)公司也被投資者高高捧起，它們代表明天，代表未來。投資者紛紛為其所憧憬的美好明天買單。最終的結(jié)果是一大批互聯(lián)網(wǎng)公司最終破產(chǎn)，就連活下來的亞馬遜，股價也從最高點跌落95%，活下來的些獨苗創(chuàng)造美好未來也是多年之后的事。太陽底下無新事。

　　大概率，今天的中國biotech公司群體要重復(fù)類似的故事，我們唯一要做的是找到能穿越寒冬的那少數(shù)幾個幸運兒。

　　3、生物醫(yī)藥研發(fā)充滿未知和不確定性

　　創(chuàng)新藥的研發(fā)的不確定性甚至比互聯(lián)網(wǎng)公司更大，不是說有了頂尖大牛就能研發(fā)出好的新藥。

　　而目前國內(nèi)大部分創(chuàng)新藥公司的管線，大多數(shù)是跟隨式的創(chuàng)新，而目前國內(nèi)的支付環(huán)節(jié)對這些創(chuàng)新藥并不友好，同時研發(fā)內(nèi)卷嚴(yán)重，意味著未來上市后商業(yè)化競爭也不樂觀。而出海則需要頭對頭拿出更好的數(shù)據(jù)和更明確的療效，這又談何容易?但是再不容易，出海也是創(chuàng)新藥公司的最重要的求生之道，沒有出海戰(zhàn)略的公司，不足以談未來。

　　4、需要眼光，也需要運氣。

　　未來屬于數(shù)據(jù)更靚眼、藥效更好的me-better和原創(chuàng)式的創(chuàng)新藥，作為國內(nèi)創(chuàng)新龍頭公司，恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達(dá)生物等公司都在做靶點前移的工作，往研發(fā)的深海航行，自然風(fēng)險與收益并存。同時類似亞盛醫(yī)藥、科濟藥業(yè)、加科思、康諾亞等初創(chuàng)創(chuàng)新藥小藥企也在做更具特色的創(chuàng)新。未來會看到國內(nèi)的創(chuàng)新藥企業(yè)越來越多的臨床失敗的公告，乃至黯然退市的公告，這不足為奇。但是，也會看到突破性的臨床成功的消息，這會將藥企快速帶到不同的發(fā)展階段，甚至進(jìn)入國際大舞臺，服務(wù)更多臨床未滿足需求和更大的患者群體。

　　而這，除了考驗研發(fā)人員和投資者的能力與眼光意外，或許更考驗的，是好的運氣。